一代大侠李慕白(周润发 饰)有退出江湖之意,托付红颜知己俞秀莲(杨紫琼 饰但看她的神色,她觉得有病的显然不是陈源跳车,而是陈源在这么低的地方跳车,就像某个自以为很幽默的大师曾经说过:你满头大汗地爬到楼顶,又跳了下去,那你又何必爬上去呢?反正又摔不死,这不有病么?)将青冥剑转姣给贝勒爷(郎雄 饰)收藏,不料当夜遭玉娇龙(章子怡 饰)窃取。俞秀莲暗中查访也大约知道是玉府小姐玉蛟龙所为,她想办法迫使玉蛟龙归还宝剑,免伤和气。但李慕白发现了害死师傅的碧眼狐狸(郑佩佩 饰)的踪迹,她隐匿于玉府并收玉蛟龙为弟子。而玉蛟龙欲以青冥剑来斩断阻碍罗小虎(张震 饰)的枷锁,他们私定终身。关系变得错综复杂,俞秀莲和李慕白嗳惜玉蛟龙人才难得,苦心引导,但玉蛟龙却使姓任气不听劝阻……